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基金测评183 天弘丰利债券:最良心的基金经理曾苦劝基民别上车
发布日期:2022-04-15 21:48   来源:未知   阅读:

  2022年以来至今,可转债市场表现不尽人意。大家还记得2月14日,中证转债指数突然大跌的时候吗?

  当日中证转债指数下跌3.02%,创下2017年以来的第二单日跌幅,让投资者目瞪口呆。

  但是,其实早在去年9月份,天弘基金的“转债小王子”杜广就不断向投资者提示转债的估值风险,苦劝基民不要盲目上车。

  天弘丰利债券基金成立于2014年11月,目前的规模是16.1亿,是一只中等规模基金。

  现在是杜广一个人在管理。有意思的是,杜广接手之前,这只基金是天弘“债基女神”姜晓丽管理的。

  规模一直在增长,尤其是去年四季度,表现尤佳,申购数量大幅提高,规模冲到了16.1亿。

  一般而言,机构入场也意味着这只基金很有投资潜力,下面我们就详细看看这只债基往期的业绩表现。

  天弘丰利债券累计涨了13.14%,相同时间段,沪深300反而跌了-7.74%,相当于跑赢了市场21个点,表现很亮眼。

  从数据来看,市场在去年一季度冲顶之后,后面一直在震荡下行,表现差强人意。纵观天弘丰利债券,划出了一条优美的曲线,一直稳稳向上。

  而且,即使是和同样符合基金资产配置的股二债八指数(20%中证800指数+80%中债总财富指数)和仓位比较相似的易方达丰和债券基金的业绩做对比,天弘丰利债券仍然很强。

  但是8月之后,天弘丰利债券就像开了外挂一样,彻底甩开对手,一路往上冲,相比之下,股二债八指数和易方达丰和债券基金的表现平平无奇,没啥亮点可言。

  但是值得指出的是,作为一只配置了较高可转债仓位的债基而言,天弘丰利相比纯债基金,还是存在一定波动。

  这只基金也发生了较大回撤,而且时间较长,节奏基本跟转债市场一致,但还好有利率债和信用债打底,所以回撤可以控制在2%以内。

  该基金主要以持有信用债(企业债)和可转债为主,然后辅以少量利率债(主要是国债和金融债)。

  我们也可以看到,杜广的投资是倾向于攻守兼备的,虽然配置了较高仓位的可转债来获取收益。但是同时也配置了较多信用债和少量利率债,为基金筑起一道有力的防守阵线。

  通过这只基金的资产配置数据可以发现,杜广接手之后,债券占比有了一定下降,可转债仓位继续稳定在20%上下,去年四季度还买了一只股票。

  那么,杜广投资债券的能力如何呢?我们可以通过这只债基的超额收益来源来看看:

  可以发现,持有债券产生的利息收入、择时的收益和通过选择债券赚取的收益都获得了正收益,杜广的管理能力真是杠杠的~

  这只股票在去年四季度的涨幅高达108.61%,为这只债基增厚了不少收益,这也证明杜广的选股眼光真不错。

  2014年7月至2015年9月,他担任泰康资产管理有限责任公司债券研究员;2015年10月至2017年7月,他担任中国人寿养老保险股份有限公司固定收益投资部债券研究员,对债券行业有着非常深入的了解。

  2017年7月,他加入天弘基金,先后负责宏观经济研究、量化策略研究、可转债研究。2019年11月起,他开始担任天弘添利债券基金的基金经理。

  在杜广看来,他认为在投资中要有科学化的风险控制规则,避免不可逆的回撤发生。

  尤其是对于稳定型固收+产品而言,更是要控制在客户可接受的范围之内,因此他在基金仓位管理上会有固定的规则。

  1.在纯债投资上,杜广坚持优选个券的原则,主要以高等级信用债为底仓,作为基金稳定的收入来源。

  2.在利率债投资上,虽然占比较低,但是杜广充分发挥量化投研的优势,严格恪守量化投资模型的纪律性,使风险管理更加的精准有效。

  3.在可转债投资上,杜广更强调基于转债自身的逻辑做投资,而非基于股票的思路做投资。

  杜广非常重视安全边际,坚决回避高价高溢价的转债博弈。他一直坚持低价成长转债的布局思路,偏好中小市值、高成长、冷门次优公司或处于行业周期底部的公司、低溢价率的转债标的。

  在四季报里,杜广表示虽然目前可转债估值比较贵,但考虑到国内正在进行经济转型,很多中小盘股仍有较大发展潜力,所以他还是继续保持比较高的转债仓位。

  天弘丰利债券是一只业绩表现优秀的债基,杜广2020年12月接手以来,这只基金累计涨了12.96%,跑赢了市场21个点。

  杜广会配置风险较低的信用债(企业债)和少量的利率债来构建防守体系,另一方面,他继续看好中小盘转债,转债仓位维持在20%上下,竭力让基金攻守兼备。

  总体而言,这只基金的资产结构决定了基金风格比较稳健,由于持有一定比例的转债,还同时具有一定程度的进攻性。

  1.这只基金以股票和转债仓位来实现进攻,以利率债和信用债仓位来平抑波动,既要分析宏观经济,又要跟踪行业和公司基本面,股市、债市兼顾,做好大类资产配置的同时也要及时在各类品种内部进行调换仓,实现稳中有涨的走势其实很难。

  2.基金经理注重做转债择时,可能会踏空行情。而且转债往往跟随正股的表现而出现较大波动,所以大家不能完全将它当作纯债基金来投资。

  3.基金经理将在中长期看好中小盘股的转债,但当前转债市场整体估值还是偏高,有一定的回调风险。

  基姐只做基金测评,不构成买入建议,投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策,大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

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